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见证中国股市30年旅游公司股票的兴衰史

华尔街股票入门知 黄山旅游 2021年03月18日 旅游公司股票
见证中国股市30年旅游公司股票的兴衰史
 
 
从1990年11月,上交所开业;到2019年7月,科创板开市,中国资本市场已经走过30年。而立之年的中国资本市场,正散发出前所未有的激情。在梳理中国资本市场30年发展史的过程中,集中回顾中国旅游上市公司走过的30年,展现一部旅游人波澜壮阔的上市历程。
 
从早期的国有旅游企业主导的上市群体,到如今民营企业改制上市为主体的变化,从目的地旅游资源为上市对象,到如今的“科技+文化”的主题公园为上市对象的演变,无一不昭示着中国旅游消费人群的变化,更有旅游消费观念的升级,这是资本+市场化运作的结果。
 
1990年11月26日,上海证券交易所正式成立。仅隔4天时间,12月1日,深交所“试开业”;而在2个月前的5月21日,上交所股价才全部放开。沪深两市,你追我赶的步伐,从两市成立的那一天这道“梁子”就已经结下了。
 
提及中国股市,就不得不提北京天桥股份。早在1984年7月14日,被计入中国股市标志性事件的北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准向社会公开发行股票。颇具戏剧性的是,作为中国第一家股份公司的北京天桥百货,在历经数次艰难转型后,终因借款合同纠纷将于2019年6月15日被拍卖,评估价5.59亿,起拍价4.48亿。
 
 
从20世纪90年代至今,中国资本市场经过近30年的发展,即由场内市场和场外市场两部分构成的中国式多层次资本市场格局已经基本形成,分别为场内市场的上交所和深交所主板(含中小板)(一板)、深交所创业板(二板)和场外市场的全国中小企业股份转让系统(新三板)、区域性股权交易市场(新四板)、证券公司主导的柜台市场(新五板)共同组成了中国式多层次资本市场体系。
 
1993年,像极了2019年的科创板
 
从1990年沪深两市开市,截至目前,沪深两市(含科创板,不含退市)上市公司共有3674家,其中旅游上市公司45家。
 
 
国内早期的旅游上市公司最早可追溯到1993年。这一时期,对于国内民众而言,股市尚属于新鲜事物,且处在探索阶段。因此,这一时期,上市的旅游企业较少,只有2家。单纯从数量上看,1993年的旅游上市公司数量,像极了2019年上交所的科创板。
 
 
从上市时间上来看,国内最早的上市涉旅公司为1993年4月7日在上交所主板上市的号百控股(600640.SH),但这也仅仅是从上市时间上来看。实际上,号百控股在上市之初并不涉及旅游业务,而是在2012年3月重组之后,才开始转型商旅预订和酒店运营及输出管理。号百控股最初是国脉实业,即上海国脉通信股份有限公司,最早由联通新国信控股,后转给中国卫通。中国卫通将基础电信业务并入中国电信集团公司后,中国卫通以国有资产划拨方式划入中国电信集团,更名中卫国脉通信股份有限公司,即后来的中卫国脉。直到2012年3月,中卫国脉重组方案获批后,其主营业务变更为商旅预订和酒店运营及管理,并更名为号百控股。
 
具有真正意义上的第一家旅游上市公司是1993年11月18日在深交所主板上市的岭南控股(000524.SZ),其前身是成立于1961年的羊城宾馆,其作为东方酒店集团的主体企业,于1966年8月改名为东方宾馆,其成立之初主要是接待接待两届广交会来宾及完成国内其它重要接待任务。此后,东方宾馆大胆改革引入外资,在1990年成为国内唯一一家国营五星级酒店。
 
2014-2016年是岭南控股发展的重大转折点。
 
2014年5月,东方宾馆即岭南控股的前身以6400万元的价格收购控股股东岭南集团的全资子公司岭南酒管100%的股权,使东方宾馆从单体的酒店投资经营转型向输出酒店品牌管理发展,实现轻资产扩张。并于2015年6月更名为岭南控股。2016年8月,岭南控股以现金和发行股份的方式,合计34.47亿元收购广之旅90.45%股权、花园酒店100%股权及中国大酒店100%股权。收购完成后,岭南控股将从单一的酒店业务发展为酒店与旅行社等多元化业务相融合的旅游综合运营商。
 
1996-1997年,像极了2016年新三板旅游板块
 
旅游上市公司在经历1994和1995年的空床期后,A股市场在1996年和1997年,先后迎来15家旅游上市公司。这一时期,成为目的地景区资源集中爆发的一年,像极了2016年的新三板旅游板块,更像极了2018年由房地产企业引爆对目的地大规模的投资。
 
 
这一时期,旅游上市企业的典型代表有1996年上市的张家界(000430.SZ)、西安旅游(000610.SZ)、西藏旅游(600749.SH);1997年上市的黄山旅游(600054.SH)、华侨城A(000069.SZ)、峨眉山A(000888.SZ)及中青旅(600138.SH)。
 
于1996年8月29日在深交所主板上市的张家界已经在A股走过23年。在23年里,张家界数次经历“带帽、摘帽”濒临退市的处境。张家界所处的湖南省张家界市是一个纯碎旅游立市的城市。1998年,大庸市(地级市,张家界市的前身)成立;而在1982年,第一个国家森林公园,即张家界国家森林公园在此建立,后因张家界国家森林公园在在国内外名声大振。1994年4月,大庸市更名张家界市。
 
西安旅游前身可追朔至1956创建的西安市服务公司,依托实力雄厚的其控股股东西旅集团转型发展旅行社和酒店业务。2018年7月,其实际控制人西安市国资委将西旅集团100%国有股权无偿划转至曲江管委会。从而引发西安旅游实际控制人由西安市国资委变更为曲江新区管委会。
 
关于这一时期的景区目的地资源上市的情况大同小异,基本均是依托国有资产,包括酒店、景区、旅行社等打包上市。但是,这一时期上市的旅游企业,作为事物一般性发展规律的高峰时期,也成为今天旅游上市企业的中流砥柱。
 
除了目的地景区资源外,还有酒店企业,比如华天酒店(000428.SZ)、锦江股份(600754.SH)、大东海A(000613.SZ);甚至还有后来借壳上市转型文旅的企业,比如曲江文旅(600706.SH)、新华联(000620.SZ)、凯撒旅游(000796.SZ)和三湘印象(000863.SZ)。
 
新华联自2011年7月借壳S*ST圣方上市以来,成为逐步由传统地产企业向文化旅游综合开发商转型的代表,已发展成为一家涵盖文旅景区开发与运营、房地产项目开发建设等多项业务为一体、具备多业态综合开发能力的上市公司。
 
作为日后中流砥柱代表性的当属中青旅无疑,1997年12月,以中国青年旅行社总社作为主发起人组建了我国旅游行业第一家以完整的旅游概念上市的旅游企业。中青旅凭借乌镇、古北水镇的资本运作,先后引入IDG资本,一举打响开发古镇旅游资源的品牌。而后,一波三折接手京能集团“甩卖”古北水镇股份,几乎每年都荣登旅游界热词榜。
 
此外,同样是在1997年,航司开始借助资本运作壮大自己。东方航空先后在纽约、香港、上海交易所三地挂牌上市,毋庸置疑的成为中国民航业内第一家上市公司。
 
1998-2003年,平稳过度的6年
 
按照故事发展的一般性规律,在经历起初的平淡,再到高潮之后,故事的情节就应该进入稳定期。
 
 
因此,在1998-2003年,这6年间,只有9家旅游公司上市登陆A股。这一时期,登陆A股的企业旅游业务形式开始多元化。整体上,算是比较平稳的过度阶段。
 
这一时期,尤其以海航系为主旅游企业纷纷登场,1993年成立的海航集团,从这一刻开始,走上资本运作的道路,从起初的“买买买”,20年时间让海航集团在2017年以530.35亿美元营业收入跻身《财富》世界500强第170位;到2018年海航集团转手就是“卖卖卖”,此后排名再无海航集团出现。
 
与此同时,在资本市场折腾20年的海航集团突然宣布,将多元战略转变成聚焦航空,兜兜转转绕个大圈,又回到了原点。
 
2004-2010年,逐梦中小板与创业板
 
故事在进入平淡期后,作为刀笔吏的操盘手们一般会想方设法让故事情节重新跌宕起来。资本市场也不例外。
 
 
在支持创新科技型中小企业融资的背景条件下,2004年5月17日,经国务院批准,中国证监会正式同意深交所在主板市场内设立中小企业板块。
 
丽江旅游(002033.SZ)作为这一时期的典型代表,成为当年第一批登陆深交所中小板的旅游企业。丽江旅游与资本市场的接触,使得丽江这方人间净土开始走入大众视野。上市之后的丽江旅游一路疾驰,却因没能跟随市场规律适时调整产品,导致发展并不理想。由此带来的问题是,为日后丽江国资委与民营企业争夺丽江旅游的控股权埋下了伏笔。
 
随着大众对丽江旅游的深入,云南旅游(002059.SZ)也适时进入资本市场,由此将云南旅游带入了前所未有的高度,大众旅游由此进入“寻常百姓家”。
 
喜欢云南旅游美景的不仅仅有普通游客,更有资本大鳄。2017年4月,华侨城集团拟控股与云南旅游,后于同年7月撤回相关申请。时隔1年,2018年4月,云南旅游将作价20.16亿元收购华侨城集团控股的文旅科技100%股权,交易构成借壳。而云南旅游由此成为华侨城集团的囊中之物,华侨城集团也顺利完成“央地混改”。
 
随着中小板的开市,筹谋已久的创业板被再度提上议程。早在1998年3月,著名经济学家、创业板之父成思危向全国政协会议提交了被认为是开启中国设立创业板征程的《关于借鉴国外经验,尽快发展中国风险投资事业的提案》,原本在2000年10月筹建的创业板因美国纳市神话破灭,且国内股市频传丑闻,被迫推迟推出创业板。
 
然而,这一停就是10年。2009年10月,十年磨一剑,深交所创业板正式上市。作为这一时期代表的探路者(300005.SZ)成为首批登陆创业板的企业。时隔1年,具有中国演艺第一股之称的宋城演艺(300144.SZ)成功逐鹿创业板,由此开启千古情系列的异地扩张之旅。
 
这一时期,深交所中小板和创业板的先后设立和开市,为经过近20年努力的中国资本市场描绘了一个更宏伟的蓝图,其已经初步形成主板、中小板和创业板为主的多层次资本市场。
 
2011-2018年,大并购时期
 
这一时期,是旅游行业大并购的阶段。
 
 
随着中国多层次资本市场的逐步建立,国内旅游企业在对接资本市场方面有了更多的选择。
 
因此这一时期,先后有10家旅游企业在主板、中小板和创业板敲钟挂牌。其中,出境游企业成为这一时期的典型代表之一。
 
在腾邦国际(300178.SZ)2011年2月15日挂牌深交所创业板之前的3年(2007-2008年)里,腾邦国际就已经连续并购航程航空、天鸿航空、时迅达实业3起资产,已然熟知资本运作的流程和战略意义,而这3家公司也就是现在的腾邦商贸、腾邦航空、腾邦商务。上市之后的腾邦国际更是通过不断地小规模“买买买”,由上市之初的不足5亿元资产,到如今的近百亿资产规模。今天的腾邦国际,俨然成为翻版的海航系。
 
紧随其后的众信旅游(002707.SZ)成为A股市场首家民营旅行社上市公司,众信旅游在2014年1月上市后的第一件事就是:发行股份和定向增发融资收购竞对竹园国旅70%股份,由此引发重大资产重组。时至今日,昔日的老对手竹园国旅已经成为众信旅游不可或缺全资子公司。
 
腾邦国际与众信旅游上市的时间节点,均处在在线旅游价格战时期,不同的是腾邦国际的一系列并购发生在价格战初期,其竞争领域刚从酒店预订领域蔓延至机票预订领域;而众信旅游对竹园的并购则处在价格战中后期,也就是并购最激烈的阶段,其竞争领域已经延伸到最后的蓝海出境游领域。
 
这场由在线旅游领域开启的消费升级大并购,将不可避免的波及旅游行业的各个领域。
 
2015年3月26日,在上交所主板上市的新智认知(603199.SH)(原北部湾旅)曾一度承担着开发海洋旅游资源的责任与使命。然而上市不足1年的北部湾旅便在同年10月因筹划重大资产重组而迈入了停牌阶段,即发行股份购买资产和发行股份募集配套资金收购新智数据(原博康智能)100%股权。这场与其旅游主业极不相关的收购,却成为日后转型的开端。
 
2018年,北部湾旅撕掉“伪装”的面纱,完成了“更战略、更资产、更名称”的三大变更。其中“北部湾旅”正式更名为“新智认知”,这标志着新智认知的行业认知解决方案业务取代旅游业务成主业。
 
此外,随后上市的九华旅游(603199.SH)、天目湖(603136.SH)以及中山金马(300756.SZ)尚属于旅游上市公司中的“小鲜肉”,受限于体制和监管方面的制约,暂无大的并购发生。
 
2019年,旅游企业“遥不可及”的科创板
 
2019年6月13日,科创板开板。其不同于在深交所先后设立的中小板和创业板,科创板从一诞生就自带光环。
 
科创板对上市公司的要求是具有科技创新属性。具体而言,就是:“坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革”。
 
单纯从这一点而言,就明显不同于深交所的中小板和创业板。中小企业板更多将定位于接近成熟期的中小企业,上市门槛相对较高。而创业板则定位于成长期的中小企业,上市门槛相对较低,同时创业板明晰了其上市公司应主要为新能源、新材料、信息、生物与新医药等行业的企业。与此同时,从科创板所具有的“科技创新属性”无异于将置身于服务行业的旅游业“踢出”科创板。
 
这也就不难理解,为什么当一家旅游企业获得某项科技方面的奖项后,都会欣喜若狂。只因为他们距离“科技创新”的属性更近了一步。
 
梦碎A股的那些旅游企业
 
在中国股市30年的历史长河中,总有成功者被人们记住,但也少不了那些失败者的身影。
 
 
据不完全统计,从2004年至今,约有283家IPO审核未通过的股票。其中,旅游企业有2016年11月21日上会的巅峰智业和2018年3月23日上会的恐龙园。
 
 
2017年6月21日,普陀山旅游发展股份有限公司向中国证监会递交公开转让招股说明书,同年11月,国家宗教事务局等12个部门联合发布了《关于进一步治理佛教道教商业化问题的若干意见》,因普陀山旅游不符合上述相关规定,于2018年4月18日撤回上市申请。
 
至此,2018年闹得沸沸扬扬的关于佛教名山上市一事,也落下帷幕。
 
与普陀山旅游同日递交招股说明书的井冈旅游在2017年12月通过桂林旅游(000978.SZ)发布消息称,因需要进一步加强内控系统建设,完善内控体系及补办部分房产、土地权证事宜向证监会提出撤回创业板上市申请文件。
 
1994年1月3日在深交所主板上市的新都酒店(000033.SZ)因业绩连年不佳,在2017年5月被退市转战新三板,成为首家退市的旅游上市公司。作为深圳第一家上市酒店的新都酒店,自此风光不再。
 
作为近年来上市呼声较高的华强方特而言,其处在主题公园方兴未艾的当下,一方面既是该领域的代表者,也是文化动漫方面的领军者,甚至是科技方面的典型,这无疑让其遍尝国家相关政策方面的支持。但一定程度受疫情影响,华强方特在2020年对上市按下暂停键。
 
总体来看,近年来旅游企业在A股的上市之路走得并不那么顺畅,一方面是监管政策更加严格、规范;另一方面旅游资源的特殊性,以国有景区为主,受到国务院关于风景名胜区禁止上市的规定;此外,旅游企业整体规模较小,尤其是民营企业,较高的上市财务门槛,让这类旅游企业望而却步。
 
不容置疑的是:中国股市30年,支撑和见证了中国旅游市场40年的风云变幻。
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